融资平台风险与化解之道

以土地换资金

　　平台早已有之，但取得迅速发展是在2008年到2010年间的事。虽然国内外统计口径不一，但是，在国家审计署统计的10.7万亿元地方债中，一部分是平台贷款。从平台贷款特征看，以土地为抵押品媒介借贷。从平台贷款投向看，基础设施和长期投资项目为主要投向。从平台贷款质量看，大规模的贷款投放往往引发人们对不良贷款的担心。

　　平台之所以能够获得巨额贷款，是供需双方因素共同作用的结果。

　　从资金需求看，收支不匹配的地方政府为保稳定促增长而需要融资。中国地方政府收入占比与支出占比缺口达20%，与别国形成鲜明对比：德国、俄罗斯甚至西班牙的地方财政收入占比都高于支出占比。该收支缺口自然需要其他资金来弥补。而土地资本化——卖地收入和平台贷款——便是弥补这一缺口的重要方式。

　　从资金供给看，高储蓄率支撑银行信贷投放，且银行受政府政策影响很大。这与目前危机期间美欧国家的银行形成强烈对比，无论政府如何鼓励，银行就是惜贷。加上居民投资渠道有限及银行主导的融资体制，为平台贷款提供了资金保证。

　　“一方愿打，一方愿挨”的现实，必然催生创新——政府以土地抵押通过平台申请贷款，而银行则乐得接受土地抵押品提供贷款。尤其是在中央政府为应对金融危机而采取财政刺激、信贷放松政策时，平台突飞猛进实属自然。

　　概言之，平台是在投资主导经济增长模式、地方财政收支缺口、银行主导且商业化改革不到位以及金融市场不发达条件下，以土地换资金的手段，是地方政府为争取政绩的理性行为。前两个因素促成了地方政府对资金的需求，后两个因素形成资金供给。土地作为抵押品给供需双方提供了达成借贷交易的媒介。