CPI增速超预期下滑 机构称通缩压力加大

　　【财新网】（记者 李雨谦）主要受到食品价格持续回落的影响，10月CPI同比增速继续回调，低于市场预期；PPI同比则持续下降，与市场预期一致。

　　11月10日，国家统计局公布数据显示，10月全国居民消费价格指数（CPI）环比下降0.3%，同比上涨1.3%；工业生产者出厂价格指数（PPI）环比下降0.4%，同比下降5.9%。

　　接受最新一期财新调查的15家金融机构经济学家，对10月CPI同比涨幅的预测均值为1.4%；对10月PPI同比涨幅的预测均值为-5.9%。

　　申万宏源首席宏观分析师李慧勇表示，整体来看，通胀滑落，工业品价格持续下跌，通货紧缩仍是主要矛盾。

　　10月CPI整体环比、食品环比、非食品环比增速均低于过去6年同期平均水平，尤其是食品环比增速。食品价格方面，食品价格环比下降1.0%，低于近6年同期均值0.8个百分点。

　　李慧勇认为，10月全国平均气温较常年同期偏高，蔬菜、猪肉、瓜果和蛋类价格均回落。秋季天气情况适合蔬菜存储和运输，市场供应充足，且双节之后价格回落，蔬菜价格普遍下降。

　　同时，因前期利润高，养殖户出栏积极性提高，猪肉供给较充足，而终端需求平淡，对猪价带来下行压力。目前生猪存栏量环比增幅放缓，但同比跌幅仍在扩大，需观察冬季需求的提升情况以及存栏量增加对猪肉价格的持续影响。

　　非食品价格环比增加0.1%，也低于近6年同期均值。油价下行压力对交通运输价格的仍有持续的向下带动作用；房租、旅游价格环比增速，均明显低于往年。

　　10月服务价格环比负增长，为-0.1%，低于0.3%的历史均值。招商证券首席宏观分析师谢亚轩认为，这反映出国内需求的疲软。虽然房地产市场住宅销售仍较为稳定，租房价格环比涨幅持续较往年同期收窄，也反映出经济不景气给承租人带来的压力。

　　谢亚轩预计，未来一个季度通胀呈现温和回升的趋势，但年内走势难以超过2%的8月高点。四季度货币政策延续当前稳健基调，更偏好定向发力，保证流动性的充裕。短期内跨境资本持续流出的局面难以逆转，造成基础货币被动回笼，目前的超额准备金水平不高，四季度降准对冲的可能性较高。

　　央行在三季度货币政策执行报告中认为，物价低位稳定，货币政策的参考基准应为CPI或GDP平减指数。

　　民生证券宏观研究员朱振鑫表示，通缩压力加大，货币宽松仍有空间，财政政策将更积极。名义贷款利率虽然已经下降，但考虑通胀之后，实际利率还是很高，仍需降息来降低企业的实际融资成本。

　　同时，降准的必要性也在加大，美联储12月加息的概率上升，三季度中国金融机构超储率只有1.9%，急需要降准来对冲超储的消耗。而且，未来政策重点将逐步从货币政策转向财政政策，明年财政赤字大概率调整。■