机构：未来CPI同比增速预计将小幅上行

　　【财新网】（记者 李雨谦）8月CPI同比增速大幅低于市场预期，并创出10个月以来最低位。研究机构认为，未来CPI同比增速可能将小幅反弹。

　　9月9日，国家统计局发布的8月全国居民消费价格指数（CPI）数据显示，CPI环比上涨0.1%，同比上涨1.3%。

　　基数原因导致食品价格同比增速从3.3%回落到1.3%。其中，猪肉价格同比增速大幅回落是CPI大幅走低的主要原因，猪肉价格同比上涨6.4%，涨幅较7月回落9.7%。

　　8月鲜菜价格环比大幅上涨7.9%，但去年高基数导致同比仍下降3.9%。

　　非食品价格保持稳定。油价下调带动交通和通信价格明显回落，受房价上涨影响，房租价格快速上升。其他非食品分项整体变动不大，消费维持弱势。

　　招商银行资产管理部高级分析师刘东亮表示，8月将是年内通胀的最低点。由于蔬菜、原油等价格的低基数原因，9月以后CPI料将再度上行，10月有望达到反弹的最高点，虽然通胀将呈现温和反弹的态势，但仍需关注油价超预期、极端天气等扰动因素。

　　他认为，可预见的阶段内，通胀压力不会对货币政策构成制约，货币政策进一步放松的时间窗口事实上并未关闭，预期年内政策进一步宽松的机会仍很大，但政策具体变动仍有待于宏观经济的表现。

　　同时，如果在PPI跌幅收窄以及被动补库存推动下，工业生产出现回升，则会压缩政策出台的空间，但新一轮地产限购陆续出台，以及下半年财政支出力度不足，也将拖累地产与基建表现，经济下行压力挥之不去，同时美联储加息将加大中国资本外流压力，基础货币缺口较大，这些因素都将支持进一步宽松政策的出台。

　　招商证券宏观分析师闫玲则表示，8月通胀可能触及年内低点，9至12月温和回升，但高点低于上半年。从鲜菜价格的历史月度数据来看，洪水爆发的初期蔬菜价格会持续下跌，爆发中期价格涨幅最大，末期涨幅收窄，因此9月的通胀可能会反弹较快。

　　他预计，虽然通胀超预期下行，但货币政策空间并未打开。通胀预期还在上升，且PPI上行的幅度依然较快。

　　方正证券研究团队认为，CPI同比增速下行打开货币政策空间，然而美联储加息预期、四季度通胀反弹以及抑制资产泡沫等因素制约货币政策再宽松。短期货币中性，未来主要以财政为主，发力PPP。