价值投资与ESG有机结合的方法论

　　价值投资如何与ESG有机结合？

　　首先，我们认为价值投资并不是低估值的代名词，成长一直是价值创造最重要的一部分。很多时候，市场将买入低估值、低增长传统蓝筹的风格划分为价值投资，而买入高估值、高增长的新兴行业，尤其是科技类属性的行业，认为是成长风格。然而，根据我们所认知 的经典价值投资定义，这样简单划分似乎不够准确。

　　众所周知，价值投资认为，企业的价值是由企业全生命周期的自由现金流贴现来决定的，也就是DCF。价值投资中强调考察企业护城河，强调考察管理层是否优秀等公司治理问题，都是为了提高这种估值方法的确定性。因为，既然需要考虑企业全生命周期，当下观察到的企业自由现金流，有可能会因为企业护城河的变化，以及企业家如何进行企业管理、如何分配利润进行扩大再生产，如何对待股息、回购等资源运用等公司治理类问题，从而对企业长期的自由现金流的结果造成影响，进而对估值结果带来比较大的变化。