解药｜减重药有软肋 罗氏押注减重增肌管线

　　【财新网】一款韩国新型减重药物卖出全球独家许可，新机制和偏高的价格受到关注。

　　8月24日，韩美制药（KOSPI：128940）宣布与罗氏（ROG.SW‌）子公司基因泰克签署独家许可协议，将旗下在研的减重药物HM17321的全球（不包括韩国市场）开发、生产和商业化权利授权给基因泰克，预付款高达1.9亿美元。韩美制药称，若计入后续临床开发、监管审批、商业化里程碑各阶段款项，这笔交易的潜在最高总价值可达23亿美元。

　　在近期成交的减重药对外许可（license-out）中，这项交易价格偏高。如石药集团（01093.HK）2025年8月向Madrigal转让临床I期阶段口服GLP-1减重药SYH2086的全球权益，首付款1.2亿美元，潜在总金额20.75亿美元。2025年3月，罗氏向Zealand Pharma购买临床前和I期临床阶段的多肽代谢管线综合的权益，虽然最高潜在价值达53亿美元，但这属于纯期权式交易，完全零首付。HM17321作为韩美制药自主研发的减重药物，在这一赛道有何独特之处？罗氏为何敢于下注？