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。从历史来看，风向对的时候，估值再贵都能涨，风向不对的时候，估值再低也没人买。 图19 A股市场市盈率（TTM） 数据来源：Wind，如是金融研究院，汉富金融研究院 单位：倍 归根到底，估值只是一个结果
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。实际上，A股市场市盈率的中位数已经从年初的77倍下降到58倍，高估值的小盘股表现不佳，就是货币收紧预期导致的后果。在利率中枢慢慢抬高预期过程中，预计中小盘继续受到估值压制，持续跑输大盘股。 第二个
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的上证指数，上调2017年的目标点位至4400点，对应市盈率（P/E）22倍。 作为参考，目前A股市场市盈率约为18倍，2015年最高点位时，其对应市盈率约25倍。 摩根士丹利指出，2017年上市公司
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即使如此，它们在现在H股/红筹的市场情况下,也不算便宜。 因此,必须回答为何A股市场市盈率结构性地偏高的问题。这问题不单影响QFII对外资的吸引力，更影响中国股市的长远发展。其中原因当然十分复
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。 此前曾被低估的外围股市对A股市场的影响，也在此次大跌中显露无遗。陈李分析，美股对A股市场的影响有直接和间接两种。如果美股带动H股市场下跌，A股和H股市场的价差更加显著，从而影响到对A股市场市盈率的
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高50 个基点。 分析人士认为，这可能支撑了资产增值预期的升温，从而导致A 股市场市盈率进一步升高。 5月9日，沪综指突破4000点大关。5月10日，沪综指收于4049.70点。 梁红认为，A 股估值
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高50 个基点。 分析人士认为，这可能支撑了资产增值预期的升温，从而导致A 股市场市盈率进一步升高。 5月9日，沪综指突破4000点大关。5月10日，沪综指收于4049.70点。 梁红认为，A 股估值
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即使如此，它们在现在H股/红筹的市场情况下，也不算便宜。 因此，必须回答为何A股市场市盈率结构性地偏高的问题。这问题不单影响QFII对外资的吸引力，更影响中国股市的长远发展。其中原因当然十分复杂，牵涉
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