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时点上，我们更倾向于强调美国经济可能面临的逆风，基于此也认为不必过度高看美债长端利率的上行空间。■
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端利率上升、美元走强等因素让金融环境收紧。美东时间10月11日，美债收益率调整延续，10年期美债收益率收报4.56%，30年期美债收益率收报4.697%，二者逐渐向9月议息会议时的水平靠拢。 议息纪要
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金的主要原因和上述理论相对一致： 随着美联储不断加息抗通胀，美联储利率达到5.25%-5.5%。此外叠加美国经济后续衰退预期，美国长端利率低于短端利率，出现了倒挂现象。如美国10年期国债利率在4%左右
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国庆假期的一周中，全球市场最为瞩目的是美债长端利率的飙升。与此同时，美元指数也随之一路走高。这不禁让人担心人民币在国庆假期之后的表现。但事实上，由于离岸人民币在国庆长假之间一直交易，因此复盘其表现
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%-4.5%）的基础上，加上1个百分点的期限溢价（历史数据显示期限溢价在100-150基点范围波动），可以得到美债长端收益率的公允价值为5%-5.5%。由此，长期来看，美债长端利率（10年期）接近5
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能面临与目前的针对长端利率一样的困境。此外，一旦通胀风险比预期更早出现，货币刺激措施的退出必须更加强劲。 与此同时，如果日本央行在年内退出负利率政策，也可能会宣布先行缩表，因为这可以减少资产和负债的错
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时资金面并未明显收紧时，长债波动率会明显上行至短债以上。例如在2021年下半年，通胀持续偏高及降准预期落空，导致长端利率大幅上行，而相对稳定的资金面使短端利率相对平稳。而在2022年9月，地产政策密集
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金利率持续收敛的担忧也有望缓解，预期得到改善，这两者都有助于提振债市情绪。 分品种来看，德邦证券认为，相对于长端利率，当前收益率曲线偏平坦、短端利率较高，因此短时间中短端利率走强的确定性会好于长端利
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