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性储蓄增加。 2022年储蓄存款大增的一个关键因素，还与居民的财产性投资行为有关。当年，包括银行理财在内的整个资管行业刚刚完成净值化改造，便遭遇房地产、股市和债市全面下挫，使得居民的所有投资均暴露于净
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资产配置从房地产、股市和理财产品转移到银行存款，导致“超额储蓄”规模虚高。储蓄分布和居民收入会影响未来消费走向，亦有机构提示当前不宜高估“超额储蓄”对消费的提振效果。 注：“财新数据通”为财新通升级版
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的“超额储蓄”。粤开宏观团队认为，居民资产配置从房地产、股市和理财产品转移到银行存款，容易夸大“超额储蓄”规模。 中金将2022年的“超额储蓄”定义为居民储蓄倾向相比2021年上升导致的储蓄。据中金估
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为绝对控股股东。在高天国时代，安信信托虽依靠影子银行业务一度做到行业内的利润龙头，但各类投向房地产、股市定增甚至是自融项目的激进投资，陆续开始“爆雷”。2019年年中，安信信托的流动性问题全面爆发，被
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杰投资发展有限公司（下称“国之杰”）一度持股至52.44%，成为绝对控股股东。在高天国时代，安信信托虽依靠影子银行业务一度做到行业内的利润龙头，但各类投向房地产、股市定增甚至是自融项目的激进投资项目陆
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，日本在房地产、股市泡沫破裂后，商业银行由于冲销坏账引发贷款能力不足，引发“僵尸银行”现象：由于抵押品价值下降，银行不良不断上升，银行不得不通过政府注资或资本市场融资延续生命。为了维持企业的偿还能力
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紧。2021年不过是小阳春特别短暂，甚至有些地方还没形成就被扼杀。 如果2022年春夏实现了房地产企稳，又不能、不敢继续吹房地产泡沫，不允许房地产搞出问题，那么下一步就要托股市。 房地产、股市接力，不
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币货币回流资产有房地产、股市、信用债和以国债为代表的利率债。房地产、股
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