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、公务员都在休假，但主管汇率的日本财务省却在当日表态称“对日元汇率走势不予置评、目前正在工作当中”，后半句说明存在实施外汇干预的可能性。另外，本次汇率异动最大幅度在159.6—155.0，下行了5日元
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行风险。唯一需要讨论的是，日本外汇干预力度多大，对美债利率上行的推动力有多强。当然，届时日元贬值带来的影响，包括全球资本流向，需要重新评估。 对未来日元汇率走势及非美资产定价的展望 因美联储时点不断后
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率的基本面。 往前看，日元汇率走势取决于日本本国的货币政策取向，及海外、尤其是美国利率走势。中长期，真实汇率由真实投资回报率决定。短期到中期，如果日央行仍然由于对此前30年的通缩经历“心有余悸”而维持
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央行仍会维持日本的低利率环境。 图2：中国国债收益率与日元汇率走势 数据来源：Wind 然而，受日元汇率的走弱及超预期降息推动下的瑞郎贬值影响下，近期美元指数保持了强势，从年初101附近最高涨至105
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—2022/02）周期期间的日元汇率走势，两个阶段日元汇
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2014年以来新低（见图5）。其中，货币和服务贸易逆差呈现持续恶化趋势。 图4 日美10年期国债收益率利差与日元汇率走势 数据来源：Wind。 图5 日本国际收支情况 数据来源：Wind。 二是俄乌冲
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体上贬值了2.7%。人民币兑日元汇率走势呈现小幅升值趋势，人民币兑日元总体上升值了1.3%。人民币兑CFETS篮子指数和BIS篮子指数升值了4%左右。2020年，人民币兑美元汇率表现十分亮眼，但人民币
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：wind 日元兑美元的汇率则是自1995年之后，由单边升值趋势转为在【80，145】之间双向宽幅波动。 图8：日元汇率走势 数据来源：wind 但由于日本已完成工业化，加之人口老龄化，虽然之后进入了漫长的
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