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经济增速，地方融资平台应运而生。多数地方政府为地方融资平台注入土地，或附加隐性担保等，加强融资平台融资贷款能力，进而扩大资产规模、增强运作能力。优质土地资产与政府隐性担保的“背书”，也使城投平台受到融
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模，温和放松地方政府融资平台融资，从而支持下半年基建同比增速温和改善至10%-12%。 其三，如政治局会议指出，我们预计地方政府会进一步放松房地产政策，包括可能进一步下调首付比例，放松购房限制，以及与
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转结余资金、提前下达2023年地方政府专项债发行额度、发行特别国债，或者削减计划预算支出。适度放松地方政府融资平台融资、进一步增加政策性银行资金支持（如增加3000亿-5000亿元专项金融债）也有助于
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包括要求国企对经济实体让利提供补贴（例如国企减少租金和其他费用）。然而，考虑到市场情绪和对未来展望较为悲观，减税降费的乘数效可能有限。此外，准财政政策也可能会放松，包括温和放松一些地方政府融资平台融资
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松地方政府融资平台融资，以及进一步放松房地产政策。然而，迄今为止宣布的政策支持仍比较温和，且依然偏紧的防疫限制措施（尽管正在温和放松）可能影响宏观宽松政策的有效性。我们认为目前已经公布和未来计划出台的
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政策规模，通过加快发行政府专项债和放松地方政府融资平台融资来支撑基建投资，释放更多流动性，推动信贷增速进一步反弹，以及更明确地进一步放松房地产政策。然而，迄今为止宣布的政策支持仍比较温和，且防疫政策约
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。我们预计未来有望继续加码，包括增加留底退税等税费优惠政策规模，通过加快发行政府专项债和放松地方政府融资平台融资来支撑基建投资，以及更明确地进一步放松房地产政策。然而，迄今为止宣布的政策支持仍比较温和
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。确实，在地产行业进入悲观预期自我实现的循环中，地方政府融资平台融资又受限的时候，实体经济很难表现出太强融资意愿。但这种融资需求的弱势本就是前期偏紧宏观政策的产物，需要通过政策纠偏来加以消除。（图表
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