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长也更快。“金融系统对于基础设施和房地产的政策倾向，或进一步加剧信用风险以及资产价格失衡。” 针对这些威胁中国金融稳定性的因素，IMF在GFSA中提出了数条应对措施，包括继续推进金融去杠杆和实体去杠杆
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实体去杠杆和结构性去杠杆阶段，带动了宏观杠杆率边际改善。2018年以来，中国经济面临外部贸易战和内部去杠杆的双重挑战，经济下行压力增大，下半年宏观调控再次调整，强调做好“稳就业、稳金融、稳外贸、稳外资
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。招商证券固定收益团队统计了2013年以来国有企业和民营企业资产负债率的对比，自2015年供给侧改革推行以来，国有企业部门杠杆率稳中有降，这与实体去杠杆思路一脉相承。相反的是，2016年底以来，几乎与
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体系，重点整治同业、理财和表外等领域资金空转、违法套利等问题。2017年底开始，防风险的内涵由金融防风险扩展至实体去杠杆，防风险、去杠杆进入攻坚阶段。 二、防风险、去杠杆是转型的必经阶段，化解风险的同
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杆的去向和增量的规则，未来要做好的主要是过渡期和细化这两个问题。 对于实体去杠杆来说，地方隐性债务的排查和约束、PPP的清理和规范，以及资管新规对于融资端的约束也大致形成了一个增量规则。 未来
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部门和企业的杠杆率。而继续严格调控房地产市场也有助于我国住户部门杠杆率趋于稳定。 二、理性看待实体去杠杆 在实体去
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，金融强监管叠加实体去杠杆，广义信贷开始收缩，实体经济再融资困难，低等级主体的融资成本和违约风险上升，迄今为止，违约不仅仅发生在债券市场，可以看到，广义的违约事件都在上升，比如资管产品，P2P，股票质押
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库存、产能过剩和杠杆率偏高等风险。但经过过去两年的房地产去库存、供给侧改革和金融机构去杠杆，风险基本得到控制。今年进入实体去杠杆阶段后，尽管信用收缩对经济造成一定下行压力，但目前名义GDP增速仍在10
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