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，国有企业“中央强、地方弱”，难以解决地方财政压力。对比政府性基金预算和国有资本经营预算中的中央和地方收支占比，狭义土地财政收入主要来自于地方，支出也主要用于地方，而股权财政中中央企业利润贡献显著高于地
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，眼下房地产还有恶化之虞。一名上市央企投资负责人告诉财新，2022年本身是土地成交低点，2023年上半年，全国土地成交建面同比下降20%至30%，这意味着地方土地财政收入还在持续减少，“如今就连北京
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”。 经济复苏乏力，眼下房地产还有恶化之虞。一名上市央企投资负责人告诉财新，2022年本身是土地成交低点，2023年上半年，全国土地成交建面同比下降20%至30%，这意味着地方土地财政收入还在持续减少，“如
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面主要以已出险主体存量债违约和展期为主，无新增出险主体。 其中，城投债因面临融资平台化债提速和地方土地财政收入下滑的双重压力而备受重视。据中金公司统计，今年6月，浙江净增量超300亿元，湖南、江苏、山
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冲击之下，地方土地财政收入持续下滑，另一方面城投融资综合成本不断上升，城投利息保障能力在持续下滑。 第三个困境是城投传统业务持续性不足和新业务开展能力受制约。中国各级地方政府基础设施建设已经达到饱和水
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自上而下的必要性和发展动力。据中信证券明明团队介绍，随着土地财政收入下滑，政府需要寻找其他可行的财政收入来源作为补充。通过提高国企的规模和经营效率，增加税收收入和利润上缴无疑是一个较好选择。 瑞银证券
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入不振时，其后一年的广义财政支出增速多有放缓。此外，土地财政收入似在很大程度上影响基建实物工作量的走势。 图3. 土地收入影响基建实物工作量 来源：WIND，笔者测算 注：工作量含沥青、全钢胎、磨机开
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了三年疫情，除个别几个季度之外，封控对诸如旅游、交通和餐饮等服务业造成了很大的冲击，不少家庭的收入锐减，储蓄被大量消耗。 二是因为房地产行业的萎缩带来的负面财富效应，加上土地财政收入锐减，体制内人士的
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