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21000点，而22000点以上则需要更强的盈利增长。在这三个动力中，盈利增长是打开更大空间的“钥匙”。 在中金公司看来，盈利增长的关键在于开启信用周期，也就是“加杠杆”。该行指出，在私人部门信用收缩的情况下
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信用周期，也就是“加杠杆”。该行指出，在私人部门信用收缩的情况下，财政加杠杆是不可或缺的手段，所幸当前的政策相比2023年逐渐开始“对症”，未来焦点转移到政策的力度和速度上。 2023年四季度中央财政
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更多是驱动过去一段时间价格的强势，需求是下一轮行情的关键。一季度全球需求的回暖已经反映在本轮涨价中，新一轮行情等待全球信用周期的重启后预期的改善。但二季度美联储偏紧的货币政策将使得全球制造业景气边际回
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的伪“通胀交易”。更恰当表述，当前市场经历了一轮非典型涨价交易。 （二）未来通胀交易开启的国内外宏观条件 未来通胀交易能否开启，何时开启？我们认为关键还是看国内外两条线索，海外盯住全球信用周期扩张何时
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处于历史相对高位。煤炭、公用事业、有色金属等行业，购建资产支出同比增速从高位回落，但仍处在正区间；房地产、医药生物行业购建增速处于历史相对低位，且趋势向下。 信用周期：企业信贷扩张意愿有所回落 信用周<...
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。 中金表示，当前以美国为主的制造业修复、补库以及由此拉动的中国出口订单的好转，源头都是美债利率和金融条件大幅回落，但更为持续的新一轮周期开启，仍有赖于信用周期的再启动，这又要建立在美联储降息的基础上
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。华泰证券策略团队认为，由于投资者中长期预期变化、信用周期回升有待进一步观察、红利板块相对基本面有支撑和增量资金偏好，本轮红利行情仍有一定持续性。 值得注意的是，除银行仓位拥挤度较低、钢铁和公用事业交
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5个月回升，从2023年7月份的低点8.9%回升至12月末的9.5%。然而伴随社融底出现，股票市场对此并未给出较为乐观的解读，市场对信用周期能否启动仍抱有疑虑。核心问题在于虽然社会融资总量好转，然而其
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