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中信证券明明

【债市周报】跨季后资金面有望回归中性债市行情或迎阶段修复: 、资金利率回落，市场配债信心再度走强，围绕资金面转松可否持续的讨论也逐渐升温。多数机构认为，10月资金面会相对宽松。中信证券明明团队指出，随着政府债发行高峰告一段落，而10月初银行间市场资金需求季节性

放量的担忧，对债市行情形成一定干扰。上周国债发行规模合计5958亿元，环比增加135%。据财政部公告，将于9月25日发行一期1150亿元的5年期附息国债。据中信证券明明团队介绍，历史上计划外新增发行

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进入效果验证，且不排除四季度政策力度可能继续追加，年内长端面临的扰动或有增加。但也有观点指出，债市定价已经一定程度消化了基本面的利空。中信证券明明团队表示，对于债市而言，短期稳增长政策对债市预期形成

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工具，中信证券明明团队认为，工具本身对于汇率的作用体现在释放预期管理信号和放缓汇率波动的斜率，而扭转人民币贬值趋势需要其他稳增长政策以及经济数据的配合。目前国内经济数据出现初步企稳迹象，基本面的修复

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底回升。但在利率走高的同时，债券的投资性价比也逐步凸显。以银行为例，中信证券明明团队指出，银行净息差目前已经处于历史低位，比价效应下债券投资性价比提升。结合与贷款收益率的对比和历史走势来看，对银行自

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，存量利率与金融产品收益率、经营贷利率利差收窄，有望减少早偿和违规按揭置换带来的提前还贷现象。存量按揭利率下调，将对银行的利息收入产生影响。中信证券明明团队指出，按存量按揭调整占总规模比例50%—75

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: Moyoun（浙江）13天13小时53分22秒前

九月底降按揭利率，但是在九月初已经降了存款利率了，因为存款规模大于按揭规模，理论上单就按揭部分而言，其成本已经由存款部门买单

配收入，市场寄望这一政策对扩大消费提供一定支持。据中信证券明明研究团队测算，预计每户居民每年可节约3880元至5820元的利息支出。以居民消费支出/可支配收入计算指标判断居民收入变化对消费的影响，近年

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，提前还房贷会减少，也会在一定程度上增强客户黏度，从而对零售业务增长有利。因存量房贷利率下降可减轻购房者月供压力，增加居民可支配收入，市场寄望这一政策对扩大消费提供一定支持。据中信证券明明研究团队测

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: 拖延症终结者（北京）34天2小时25分53秒前

最近几年，北京的置换链条运转越来越慢，很重要的原因之一在于，最底层的小房子越来越难卖，尤其是一些老破小，市场需求越来越萎缩。一方面是因为这些老破小的居住型很差，而且学区属性越来越弱，更重要的是，这部分房产的需求对象，收入正在恶化，接盘能力越来越差。