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大约为3%。在2022年一季度我们已明确提示今年处于“猪通胀”和“猪周期”向上时期，可能带来CPI价格涨幅扩大。不过鉴于国家发改委9月投放第五批中央猪肉储备，有利于抑制猪肉价格大幅上涨带来的CPI价格
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，猪肉占CPI的权重已自2021年初的2.3%下滑至2022年7月的1.3%，这意味着后续“猪通胀”的压力可能不及市场的悲观预期。就外部约束而言，上周最新公布的美国7月物价数据低于市场预期，海外通胀出
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为所动；但是随后不知为何，债市突然开始恐慌性上行，上行幅度将近15BP。 再之后，由于央行维稳态度明确，债券收益率回落至炒作猪通胀之前的水平。 事后来看，尽管2019年猪肉价格从20元/公斤上行至45
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呈现去年的结构性“猪通胀”特征。本月CPI环比0.8%，较上月下降0.6个百分点，预计年内CPI涨幅或逐渐放缓。在2月份5.2%的同比涨幅中，去年价格变动的翘尾影响约为2.9个百分点，今年的新涨价影响
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“猪通胀要不要加息”、保6的时候，我们明确提出“充分估计当前经济形势的严峻性”、“拿掉猪以后都是通缩”、“该降息了”、“减税基建”、“以改革的方式稳增长”、“以第二次入世的勇气推动改革开放”。 2019
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）。“猪通胀”会对居民生活成本造成很大的影响，因此即便有一定程度上货币扩张的需求，货币政策仍将受到限制。预计2020年一季度中国一年期国债收益率震荡下行，但下行空间有限。 2、中国一年期国债收益率与房价变
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。所以，就有人开玩笑，说CPI其实是China Pork Index，也就是“中国猪肉价格指数”。猪肉价格上涨曾经引起通胀压力，那时候我们把它叫做“猪通胀”。 另一个跟我们直接相关的是住房，但在统计
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益率窄幅波动，“猪通胀”扰动，叠加社融数据屡超预期，但整体上看空债券的理由还不够充分。当前全球主要经济体增长放缓，中国经济在房地产调控收紧，基建投资和工业增加值修复不及预期的条件下，经济下行压力增大
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