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前言 文｜财新周刊 武晓蒙 范浅蝉 刘冉 资管新规发布五年有余，对近134万亿元的资管市场产生深远影响。银行理财、公募基金、保险资管、信托等各类资管子行业均有不同程度的调整；其中，银行理财作为主
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产中，权益、固收类投资规模分别变动10.88%和-14%，资管、信托规模均有明显下降，同比分别减少78%和65%，银行理财同比增长125%。由2021年时的以债为主，转为以股为主。同期衍生金融资产规模
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存在直接和间接两条渠道。 （二）第一条资金渠道，资管、信托等金融产品间接购买 第一类渠道：居民购买信托、各类资管产品等，将资金投向金融产品，金融产品管理方又将部分资金投向股票市场。实际上就是金融产品发
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为更加理性和市场化。资管新规之后，资金池、刚兑、多层嵌套等现象明显减少，券商资管、信托等通道业务也持续收缩，推动资金逐步向管理规范的公募基金等集中，规模体量居首的银行理财也逐步向更加市场化运行的理财子
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。 一方面，资管新规催生B端代销模式成为“刚需”。资管新规实施后，产品净值化转型极大提升了银行理财、券商资管、信托计划等资管产品投向标类资产的动力。 在此背景下，中国近29万亿的银行理财通过配置基金产
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；另有70%的份额将预留给2022-2024年对公司有突出贡献的核心骨干员工。该员工持股计划存续期为三年，设立后通威股份将成立资管/信托产品进行管理，并全额认购该资管/信
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模保持高速增长，分别同比增长24%、20%、62%，市场占比不断提高；银行理财、保险资管规模同比增长12%，与行业平均水平接近；券商资管、信托、基金子公司仍处在深化转型阶段，同比降幅分别为4%、8
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司化、净值化、专业化发展的新阶段。 资管新规的落地实施，标志着大资管行业进入“车同轨、书同文”的大一统时代。打破刚兑、向净值化转型后，银行理财是向公募看齐，还是要学习借鉴保险资管、券商资管、信托业务的
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