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，实现平均收益率3.03%。此外，为了避免GPIF影响企业管理，政府要求采用委托模式投资全部股票和部分国内外债券，委托投资占GPIF投资的70%以上。 二、日本养老金制度的演进 二、日本养老金制度的演
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关衍生品估值损益减少。 对于委外资金，招行表示将稳步加强委托投资管理。坚持以“自主投资为主、委托投资为辅”原则，开展债券委托投资，并以合作机构和底层资产为风控核心夯实委托投资的风险管理基础。截至
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置上相较同业也较为激进。大类资产配置上权益市场的配资与融资占比高达6%，债券投资中，信用债占63%，债券委托投资占24%。 爆发式扩张背后：宏观流动性风险凸显 随着理财规模的不断壮大，表外理财
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规模不到2000亿元，表外理财规模达1.8万亿元。其中，上半年理财资金投向政府引导基金、债券委托投资业务（即委外业务）以及股票配资业务这几大部分的增速较快。 具体投向上，债券投资占到招行理财投资的半壁
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政府引导基金、债券委托投资业务（即委外业务），以及股票配资业务，这几大部分增速较高。 8月19日，招行半年报显示，截至2016年6月末，该行实现理财业务资金余额超2万亿元，较上年末增长了12%。这一理
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