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关汇率定价的改革。由于各种原因，包括美国退出QE，以及中国实体经济持续低迷，人民币汇率经历了2015年下半年和2016年的波动，主要是贬值趋势，中国面临较为严峻的跨境资本流出形势。2018年4月以来
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经济和金融知识。要保护个人和家庭资产负债表，需要从理解这个金融世界的真相开始。西泽金融研究院推出系列深度研究报告，希望能为各位读者“家庭防风险攻坚战”提供智力和知识支持。 摘要：2014年美国退出
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月至今的货币政策分化期，美国退出QE并启动加息周期，日本、欧洲央行实行负利率和加大QE力度。 发展到目前，这种货币政策分化期即将终结，正在进入同步收紧的新阶段，支撑全球货币政策拐点来临。 具体来说，全
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7年“零利率”之后首次加息，市场预期美联储进入加息通道。美国退出QE以及开启加息周期，使巨额美元强势回归，导致全世界范围的非美元货币出现不同程度的贬值。因此人民币的贬值与美国经济的回暖和加息预期是相关
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点，在96上下盘整。 第三个核心因素是利率。货币宽松，资金泛滥，低利率，有助于金价上涨，比如09年至2011年欧美货币超级宽松，推涨了金价。而2014年美国退出QE和2015年加息，皆打压了金价。但近
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球避险资金回流有可能提振美国债市。因此，综合来看，美国债市在2016年大概率可能延续2015年不温不火的行情。 股市方面，美国股市已经连续多年上涨并屡创历史新高，目前伴随美国退出QE可能导致经济增速放
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危机后，美国为了刺激经济复苏开启“QE”，中国的境外外债余额开始迅速走高，走势在2012年下半年短暂回落后进一步加快，并于2014年四季度见顶，见顶原因可能与美国退出“QE”以及人民币小幅贬值有关，时
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差套利。这种情况下，境内外利差越大，对铜的进口需求就越大，但实体经济对铜的需求并没发生什么变化。江湖上称这种用途的铜叫“融资铜”，嘉能可就是融资铜的重要提供者。 然而，自2014年底美国退出QE，中国
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